币闻天下自 7 月 5 日起，比特币其美国现货交易所交易基金 (ETF) 净流入 19.1 亿美元。尽管如此，其股价仍难以维持在 65,000 美元以上。
与此同时，标准普尔 500 指数在 7 月 16 日创下历史新高，被视为全球最大储备资产的黄金在 7 月 17 日创下历史新高。这表明阻碍比特币表现的因素与传统金融市场无关。但究竟是什么导致了这种表现不佳？
并非所有现货比特币 ETF 买家都看好 BTC 价格上涨
首先，现货 ETF 的买家可能已经放弃了现货头寸，可能是出于税收原因，或者想用这些股票作为传统金融交易的抵押品。此外，这些 ETF 的主要持有者包括以套利交易闻名的对冲基金，这些基金旨在从市场低效率中获利，而不是押注价格变动。例如，现货和套利交易涉及出售比特币期货，同时购买等量的现货 ETF 头寸。
以套利交易闻名的对冲基金包括 Millennium Management、Schonfeld Strategic Advisors、Jane Street、HBK Investments、Susquehanna International 和 Bracebridge Capital。目前尚不确定这些机构投资者是否在进行直接交易，例如完全对冲的现金和套利头寸。关键是这些基金不是典型的长期持有者，也不是比特币价值主张的坚定信徒。
根据 Coinglass 的数据，芝加哥商品交易所 (CME)比特币期货未平仓合约（衡量总活跃合约）目前为 102 亿美元，较前一周增长 23%。每买一份期货合约，就有一个卖空者，这表明许多对冲基金正在寻求从 BTC 期货合约溢价中获利，目前该溢价的年率为 11%。
这些从事套利交易的基金最终将不得不弥补其期货市场空头头寸，但市场影响被现货 BTC 头寸的出售所抵消。不过，这并不排除其他精明的机构投资者押注比特币价格下跌的可能性。CME 的 BTC 期货未平仓合约增加部分解释了现货ETF 净流入影响有限。
